文|陈聪 张全国 刘东航 陈兆儒我们认为无论是开发老库存的去化,还是经营性不动产供求关系的整体平稳,都还需要时间。但政策强调内涵式发展,严控增量,已经为新发展模式奠定了完整的路线图,产业发展的确定性已经大大提升。▍拥抱新发展模式已经成为市场的共识。新发展模式需要资产负债结构的充分优化。负债结构优化,即企业获得稳定融资性现金流,表现为欠缺融资能力的企业负债重归项目融资,其他企业则继续降低资金成本。负债结构调整先于资产结构调整。资产结构调整,则包括开发业务2022年之前的剩余老库存,到2027年我们预计老库存还可再削减超过一半。优化资产结构也包括经营性不动产整体NOI/累计投入比例的上升,即透过空间提效,改造应用或出清资产。▍投资性不动产的资产规模占比和收入利润贡献持续上升。当前,根据Wind数